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揭晓于 : 2016年07月17日
（以下凭证殷哲先生现场演讲整理）
已往十年中国在投资偏向上是较量进取的，由于整个市场逐渐爆发转变，许多不稳固的情形也在出乎意料地爆发，例如英国脱欧等事务。中国作为全球最大经济体在其转型历程中，整个投资最先需要思量到防守以及重组吞并组合调解。别的，利率的调解使得我们在投资上面也需要做响应的调解。现在的投资处于转折期，已往中国金融情形是以银行为主导的，现在整个利率水平呈下降趋势，市场化利率逐渐回归理性，刚性兑付一直被突破，这些使得我们不得不做相对应的改变来顺应市场。
FOF大生长未来可期
从歌斐FOF战略来说，亚美AM8战略结构是资产治理。我信托许多媒体相识现在许多政策和钻研已经最先关注和勉励FOF生长，市场上包管、资管业协会和证券基金关于FOF的推出都持勉励的态度。
从外洋FOF生长配景看中国未来FOF的可一连生长未来偏向。外洋FOF起源于20世纪70年月，生长至今已经有几十年的时间。最初形式是投资于一系列私募股权基金的基金组合，厥后公募基金FOF逐渐兴起，它的生长陪同着美国资产行业大生长。假设没有美国资产行业的生长，就没有FOF的生长，反之FOF的生长也推动了美国资管行业的生长。
从数据来看，2014年外洋PE和FOF基本上都已经各占到10%，两大类的品类占到了20%，并且有差别的结构，它有用推动了整个美国资产治理行业的生长。
总结一下外洋FOF快速生长的主要因素有三点。
一是行业的高速生长。美国基金业的快速生长为FOF提供了富厚投资标的，由于基金数目的迅猛增添，导致基金同质化征象严重，投资者无从下手，对选择何种基金爆发了疑虑。以是对行业来说，FOF就有了它生长的须要。
二是美国养老金制度401K妄想的宣布。401K妄想的规则是投资者投入的资金只能比及退休之后才华动用。美国养老金制度无形推动了基金治理行业的生长。
三是产品线的多样化�；鸸居捎谕蹲收叩乃咔蟊⒆�，一直迭代开发自己的产品线。公募基金也在后期大宗应用FOF的方法完善公司的产品线，致力于为投资者解决选择基金的问题。
美国FOF在股权投资市场中占比是较量大的，而在私募股权投资市场，小我私家投资占比较量小，小我私家投资中绝大部分都是富足的投资者才有时机投资到另类私募股权投资基金中。相比之下，中国市场FOF占比越发少，因此生长空间很是大。然而做FOF是很是辛勤的，其缘故原由不乏它的双重收费，并且投资者也心有疑虑把资金所有委托给FOF治理人治理，以是FOF在中国的生长此前是较量缓慢的。
这几年FOF最先迅速生长，其生长历程中带了些许中国特色和国情变种的因素：许多FOF是通过券商推出的产品而不是经由PE推出的。
做好FOF绝非易事
FOF的投资特征是长周期性的，2010年歌斐投的第一个FOF到现在已经6年了，还处在退出的历程中。从投资类型来说，已往社保和包管基金在设置另类资产的比重很少，现在逐渐增添。由于市场基金日益增多，中小型包管公司最先思量怎样通过FOF资助包管基金优选组合。
FOF成为投资者进入市场的标配工具，它在优选基金司理人、动态平衡、平缓危害以及构建组合方面都有益处。在中国说到投资就是思量到收益，现实上收益虽然主要，但更主要的是怎样在控制危害的同时包管收益最大化：危害控制住了，收益就稳固了。
FOF由于其模式的决议在优选基金、一连尽调上要做组合，对整个资产治理行业有非�Ｆ鹁⒑驼娴闹傅甲饔�。一个好的FOF，相对来说能成为行业的风向标杆,另外，对羁系来说也可以作为参考。LP的结构决议了基金的大致质量，若是LP中有较多的专业投资人，基金相对较量稳固；反之则稳固性缺乏。
FOF是可一连的。任何一个优异的投资机构、资产治理机构，都需要一直去优化LP机构：LP的结构决议了基金是否可以恒久一连生长。子基金与FOF建设恒久的相助同伴关系对商业的增进、优胜劣汰有很大的资助。
FOF对行业全局观有一定的相识。歌斐的投资子基金希望跟歌斐有互动交流，学习其它子基金的优点。FOF在整个资产治理生态圈中可以起到一个正向的作用。
FOF是很主要的一个环节，它代表了整个专业机构情形的推动与生长，以是做好FOF绝非易事。
资产治理是一个买方文化很是强烈的行业。FOF与古板财产治理截然不同。FOF自己属于资产治理行业，首先自然具备很好的买方头脑。其次要看得够广，不然就会在选择判断上泛起误差。第三要看得深，天天跟GP互动可以看到行业生长当中的一些心得体会，这跟投资是密不可分的。尽调是永远没有止境的，只是比谁看得越发深，可以更好地举行预判。
若是想要追求在既定危害情形下收益最大化的话，FOF是一个很好的选择，由于FOF肩负了既定的危害，以是它饰演了一个平缓危害的角色。从恒久来说收益较量平衡，不管在外洋照旧海内都有相当的数据来论证这点。
最后是专业团队及恒久一连。团队的一直升级、建设奇异的资管文化是基金能够乐成的主要基础。歌斐已往做了许多的立异，总体业绩体现较量稳固，做跟投的目的是一方面可以减缓FOF双重收费的问题，另外一方面临我们判断子基金有更好的深度能力、尽调能力。
歌斐的目的是致力成为卓越的多元化资产治理公司，希望用我们多样的产品线引领中国资产治理行业的立异与生长，这是亚美AM8愿景。中国资产治理行业才刚起步，我们希望能够成为这个行业中很是主要的角色，来推动行业康健、良性的生长。
